引子
今天是2021年1月20日，距离中本聪发布白皮书的2008年10月31日已经过去了12年，比特币的价格是 3.55 万美元即 23 万人民币。同时，特斯拉每股价格 844 美金，市盈率 1605 倍，所谓市盈率简单的说就是以你今年赚钱的能力，花多少年能让公司赚够值得当前股价的钱，特斯拉是 1605 年。
比特币，特斯拉，都是当前金融市场上让人看不懂的东西，不能简单说比特币就是数字货币，也不能简单说特斯拉就是股票，这两者超脱了他本身的属性，变身为一个新的，从无经验可循的新东西，我们到底该如何解释他们呢？
2013年的诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒（Robert J. Shiller）在 2019 年写了一本书 《叙事经济学：故事如何传播和推动重大经济事件》，里面提到：
人们常用叙事或讲故事的方式来解释事物的形成，“叙事经济学”便是研究如何通过叙事，形成足以影响经济事件的病毒式传播。 … 这里的“叙事”不仅仅指“说故事”，它是呈现或理解某一情况或一系列事件的方式，用以反映和促进某种特定的观点或价值观。
若论 “讲故事” 的能力，没人比得上在科技圈里叱咤风云的大佬们了，早年这些大佬还只是小公司创始人的时候，就开始通过 “讲故事” 想办法获得投资人的青睐，而今，这些人陆续成为上市公司老总，“讲故事” 的受众也从投资机构，变成整个资本市场，故事讲的越大，公司的 市值就越大。
“讲故事” 毕竟还是需要有人来讲的，但谁曾想到，这其中的王者居然是创始人完全消失了的 比特币，由于中本聪的彻底消失不见，现在，我们只能从 中本聪 早期的比特币白皮书和遗留下的极少的邮件中观察他的创作理念，而支撑比特币一涨再涨的 “叙事” 却由后人任意渲染。
在动手准备梳理当前比特币叙事之前，我大概搜索了一下社交媒体中对比特币的解读，大概无一例外在说这是个骗局。其实这比以前好很多了，还记得 2015 年我深深着迷于比特币的那段时间，网上几乎很难找到关于比特币的文章，更不要提社交媒体了，无人关注是那时候的主旋律，仅有极少的爱好者集中在个别的数字货币论坛里互相鼓励。
“你自己不懂的东西不要碰”，经历了 17~18 年比特币过山车行情之后，才体会到这句话背后的智慧，如今比特币又在不断突破历史新高，进入一轮新的上涨周期，比特币背后的 “叙事” 有哪些？我们怎么解释这么高的价格？这些问题变的非常重要了，我们从一个量化交易员，Twitter 22万粉丝的分析大神 PlanB@100trillionUSD 的叙事理论开始。
用稀缺性模拟比特币价值
“作为一项思想实验，想象一下一种贱金属，其稀有度与金一样，但具有以下特性：无聊的灰色，不导电的导体，不特别坚固的[..]，对任何实际目的均无用..一个神奇的资产：可以通过信息通讯传输”“ —— 中本聪
100年前能买一套体面西装所需要的黄金，到今天，依然能买一套体面的西装，在货币不断超发，通货膨胀的今天，黄金的保值能力毋庸置疑，造就黄金这个能力的，就是 “稀缺性”。
“正是由于黄金供应率持续低迷，这才是黄金在整个人类历史上一直保持货币作用的根本原因。” —— Saifedean Ammous（经济学家，《比特币标准》作者）
衡量稀缺性我们可用 SF（库存与流通量），SF = 库存/流通量，请注意这里我们为了简化可以把“库存”定义为现有存量的大小，流通量定义为一年期内该商品的产量。
表 1：重要稀有金属SF（2019年3月数据）
| 库存 tn | 流通量 tn | SF | 年供给率 | 每盎司价 | 市值 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 黄金 | 185000 | 3000 | 62 | 1.6% | $1300 | $84175亿 |
| 银 | 550000 | 25000 | 22 | 4.5% | $16 | $3080亿 |
| 钯 | 244 | 215 | 1.1 | 88.1% | $1400 | $119.56亿 |
| 铂 | 86 | 229 | 0.4 | 266.7% | $800 | $24亿 |
上面是4种贵金属的 SF 信息，我们可以看出来黄金的SF 62最高，要获得当前的黄金库存需要62年的生产时间，白银以SF 22排名第二，这样的高 SF 使它们成为货币商品。
再看钯和铂，一旦有人开始囤积这类贵金属，价格会上升，同时产量也会上升，导致价格下跌，如此看来保值就很困难。
回头来看比特币，每4年产量减半的比特币，在刚开始的时候，每一次 “挖矿” 的激励是 50 枚比特币，到今天已经变为 6.25 枚，而直到所有比特币挖完，总量也不过就是 2千1百万 枚，一个明显的流通量每四年下降的数字资产，可以说比特币是世界上第一个稀缺的数字化资产，明显和黄金的性质一样。
看到这里如果你还没被劝退，真是一个有耐心的投资者，其实整个理论的核心观点只有一句话：“以SF衡量的稀缺性直接驱动价值”
这个理论的作者 PlanB 是一个量化工程师，因此自然会将比特币历史价格数据来和自己得出的这个结论做对比，我们看看最终通过历史数据，结合这个理论对比特币价格的预测是怎样的。
我计算了2009年12月至2019年2月比特币的月度 SF 和价格（总共111个数据点）… … 我通过在SF计算中任意忽略前一百万个硬币（7个月）来纠正丢失的硬币 … … 比特币价格数据可从不同来源获得，但始于2010年7月。我添加了第一个已知的比特币价格（2009年10月1309 BTC的价格为1美元，2010年3月BitcoinMarket上的报价为0.003美元，2010年5月10,000 BTC的2个比萨价值41美元）。
不甘于模型只在比特币上验证，PlanB 还验证了黄金和银
我们已经有了黄金（62瑞典克朗，市场价值$ 8.5trn）和白银（SF 22，市场价值3080亿美元）的数据点，我以此为基准。
最终绘制成功的 SF 为核心指标的比特币价格图如下：
细心的同学可以看出，这里的横纵轴都取了对数，从统计学的角度来说，SF 这个指标还是和价格显著相关的，是一个很有效的价格预测指标，那么从这里能推算出什么来呢？自然是未来 的比特币价格，这就很有趣了，这里我给大家列一下：
2016年 ~ 2020年 SF = 25 总市值 1千亿，对应 BTC 价格差不多 $5000；
2020年 ~ 2024年 SF = 50 总市值 1万亿，对应 BTC 价格差不多 $55000。
实际上在上一个减半周期，BTC 从450美金启动，最高到2万美金，一路跌到 3 千美金，似乎的确是围绕 5 千美金在剧烈波动，而这次如果是围绕 5.5 万美金波动，我们可能就要小心操作了，当前低于这个价格的时候，就可以买入，高于这个价格的时候，就有一定风险。
这里 PlanB 给了另一个更细化的资产走势图，可以供我们参考：
从这个图里看，这次 BTC 突破 10 万美金基本是没问题的，但是发生在什么时候可能需要我们特别关注，由于这次减半到 BTC 价格开始大幅上涨，经历将近半年的时间，我们回望过去的减半，发现减半到暴涨的周期在拉长，因此也可以肯定的说，比特币这次的牛市是一个慢牛，同时波动性也会较以前更加平和。
除以上预测之外 PlanB 还给出了一个有趣的观察：
2011年，2014年和2018年的崩溃看起来非常相似（都下降了-80％），但是规模却完全不同（分别为10美元，1000美元，10,000美元）
我们权且以此为简单依据，认为这次一样，那么这次牛市的顶点应该在 12万~13万 美金一枚比特币，然后价格大幅崩溃掉 80% 即 10万美金，下一个周期前底部抄底的金额在 2万 ~ 3万 美金。
后记
比特币和其他金融产品一样，在没有有效的理论支撑时，大众的共识就是最强大的支撑，4年减半，价格屡创新高的逻辑依然没有改变，PlanB 的理论目前也是大家普遍接受的，所以我们有理由相信这的确是未来可能发生的。
上述模型是 PlanB 2019年的结论，在2020年他更新了自己的理论，我们下一篇对他最新的理论进行详细说明。