回顾了下1983年以来美联储的6次加息过程，这里也跟大家分享下。
- 1983年3月-1984年8月：共加息6次，基准利率从8.5%上调至11.5%
- 1983年3月时薪增速和失业率双双下行表明美国经济处于复苏期。加息主要还是为了巩固打压通胀的成果。也正是因为复苏形势尚不稳固，1984Q2经济回落后美联储马上结束加息，并开启了持续近两年的降息周期。
- 1982年美国经济衰退，是里根上台后急于在高通胀、高利率背景下推动减税所致。事后看，在里根调整其税收政策后1983年美国经济就有了起色，说明1982年经济衰退并未伤害经济根本。刚刚经历过高通胀，因此美联储仍在延续偏鹰的货币政策，1982年的降息操作仅是针对经济衰退的权宜之计，衰退过后美联储仍需适度上调基准利率来保持打压高通胀的姿态。
- 1987年1月至1989年5月：十余次加息，将利率上调至9.8%，结果是曾经经济一度反超美国的日本，经济泡沫被直接刺破，从此失去了几十年。
- 1987年股市崩盘，美联储紧急降息救市。由于救市及时、股市下跌对经济影响不大，1988年起通胀继续上扬，美联储开始加息应对。彼时美国失业率处于下行周期中部，但GDP、工资与通胀水平基本位于阶段性底部位置，经济整体处于复苏中期，也不算很好的加息时间点。
- 我们认为该阶段美联储可能主要在锚定汇率目标，因广场协议后美元持续贬值（1985年9月美国与法英德日共同签署《广场协议》后，美元对日元和马克大幅贬值，美元指数从1985年初的160跌至1987年初的100），带来较强的输入型通胀压力，美联储在通胀率较低的情况下就启动了加息周期。
- 1994年2月至1995年2月：加息7次，将利率从3.0%上调至6%，结果是大家熟知的东南亚金融危机
- 1990-1991年经济衰退，从经济指标来看，1993Q4实际GDP同比增速由1991Q1的-1.0%回升至2.7%，1994Q1进一步回升至3.4%，经济有所企稳；产出缺口为-1.0%，持续上行但处于负值区间；通胀方面，1994年2月CPI同比仅为2.5%，自1990年10月以来走势均较为平稳。
- 与上一轮紧缩周期类似，美国失业率处于下行周期的早中阶段，GDP增速在中部偏高水平震荡，价格指标位于底部位置。加息主要是考虑到前期降息幅度过大（从1989年的9.75%降至1992年的3.0%），实际短端利率已经接近零下限，需要加息预防利率过低带来的通胀及为未来货币政策留出空间。往后看，由于本轮加息美联储逆转了美国在全球国际收支中的角色，因此为亚洲金融危机埋下伏笔。
- 1999年6月至2000年5月：加息6次，将利率从4.75%上调至6.5%，结果是全球互联网泡沫被刺破，欧洲和日本的互联网企业从此沦为美国互联网巨头的经济殖民地
- 联储曾在1997年4月有一次加息，但亚洲金融危机冲击全球市场风险偏好，1998年联储临时降息三次。亚洲金融危机并未导致美国经济衰退，联储于1999年6月重新加息也相当于是1997年甚至是1994-1995年加息周期的延续。除经济指标已达到联储目标外，1999年6月美联储重启加息周期也有防止热钱过度涌入美股的用意。
- 2004年6月至2006年7月：17次加息，将基准利率从1%上调至5.25%，结果就是著名的全球经济危机，其中欧盟损失惨重。
- 科网泡沫破灭后，2001-2005年美国商业银行积极推动居民部门加杠杆购房，且货币政策宽松，地产逐渐受到青睐，房市愈加火热，2004年7月美国10大中城市房价同比增幅升至20.47%。房市火热成为此间GDP同比和通胀双双走高的重要因素。防止经济持续过热与滞胀风险或为美联储开始加息的重要因素。
- 2013-2019年：美联储的紧缩周期时长明显大于过去任何一轮，且过程也更为复杂，整体路径为“缩减QE（taper）-加息-缩表”，大致可分成五个阶段：
- taper预期沟通（2013年初-2013年11月）
- taper落地（2013年12月-2014年10月）
- 加息预期沟通（2014年11月-2015年11月）
- 加息落地+缩表预期沟通（2015年12月-2017年9月）
- 继续加息+缩表落地（2017年10月-2019年7月）。
回顾过去六轮美联储紧缩周期的情况，我们大致能够发现几条规律：
- 由于潜在产出增速出现不可逆的回落，美国面临的长期通胀压力整体走低，导致美联储收紧货币政策的时间系统性后移。前三次加息时美国经济多处于复苏早中期，即美联储倾向于在通胀起来之前就提前收紧货币，后三次紧缩时经济基本处于复苏中后期、物价已经出现了不同程度的反弹。背后反映了美联储在货币政策框架目标中下调了对通胀的关注度，更关心经济复苏或者就业问题。
- 从2013年紧缩周期的经验看，市场对货币政策预期的调整容易走向极端化，在缺乏足够信息时对货币政策的判断偏鹰派。而且由于没有历史经验作为参考，美联储的预期管理显得较为混乱，这一情况在taper预期沟通时最为明显。今年该现象有所好转，2021年上半年的四次调查中，市场平均预期均为2022年1月落地taper，预期较为稳定。
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盛文兵：盘点美联储史上六轮加息周期
新得一年时光，马上将会迎来2021年美联储第一次利率决议，这一次利率决议将会对2021年美联储全年得货币政策做一个新得指引，美联储从2019年到2020年开始了大幅度降息，尤其是2020年疫情全球各大央行持续大幅度放水，导致全球宽松，全球金融市场大幅度上涨，通货膨胀在逐渐得加大，在这种预期之下未来得低利率政策还能维持多久，成为现在市场关注得焦点
现在我们来盘点一下美联储历史上六次加息周期
首先来说说1982年开始得第一轮加息周期，第一轮加息周期为1983.3—1984.8,基准利率从8.5%上调至11.5%。
当时美元汇价从1980最低点85干到了1984年最高点151这个价位，短期1年半左右时间涨幅达到了80%左右得幅度，上涨幅度非常大。
当时美国经济处于复苏初期,里根政府主张减税，帮助经济复苏制造了很多工作机会，1981年美国的通胀率已达13.5%接近超级通胀，1980到81年间美国经济处于极端的货币紧缩状态,试图积压通胀,而通胀率从1981年的超过13%降至1983年的4%以下，相应得美元汇价也是上涨到了历史新高150附近。
第二轮加息周期为1988.3—1989.5,基准利率从6.5%上调至9.8125%，美元汇价从85再度上涨到了106附近，上涨幅度为20%，这次的加息幅度跟加息的时间周期都不如第一轮加息周期，所以美元的涨幅也就不如第一轮幅度那么大。
当时通胀抬头1987年“股灾”导致美联储紧急降息救市，由于救市及时、股市下跌对经济影响不大，1988年起通胀继续上扬，美联储开始加息应对利率在1989最终升至9.75%此轮紧缩使经济增长放缓；随后的油价上涨和1990年8月份开始的海湾战争造成相关不确定性严重影响了经济活动,使货币政策转向宽松。
第三轮加息周期为1994.2—1995.2,基准利率从3.25%上调至6%，但是这一轮的加息美元并没有上涨反而从1994年年初94下降到了1995年最低点的80，下降幅度为18%左右
当时市场出现通胀恐慌，1990-91年经济衰退之后尽管经济增速回升失业率依然高企，通胀下降令美联储继续削减利率直到3%，到1994年经济复苏势头重燃,债券市场担心通胀卷土重来，十年期债券收益率从略高于5%升至8%,美联储将利率从3%提高至6% ,使通胀得到控制,债券收益率大幅下降。此次加息也被认为是此后97年爆发亚洲金融危机的因素之一。
第四轮加息周期为1999.6—2000.5,基准利率从4.75%上调至6.5%，这一轮美元从94涨到了121，这一伦美元的上涨幅度为20%左右的上涨幅度。
当时互联网泡沫不断膨胀，1999年美国GDP强劲增长、失业率降至4%。美联储将利率下调75个基点以应对亚洲金融危机,但是当时互联网行业非常火热，科技产业成为投资的热潮，经济出现过热倾向,美联储再次收紧货币,将利率从4.75%经过6次上调至6.5%。
2000年互联网泡沫破灭和纳斯达克指数崩溃后,经济再次陷入衰退,“911事件”更令经济和股市雪上加霜,美联储随即转向,由次年年初开始连续大幅降息。
第五轮轮加息周期为2004.6—2006.7,基准利率从1%上调至5.25%，这一轮加息周期美元从80上涨到了91附近，上涨幅度为12%左右。
当时房市泡沫涌现,此前的大幅降息激发了美国的房地产泡沫。2003年下半年经济强劲复苏,需求快速上升拉动通胀和核心通胀抬头,2004年美联储开始收紧政策,连续17次分别加息25个基点,直至达到2006年6月的5.25%。直至次贷危引发全球金融危机,美联储再次开始降息至接近零的水平。
第六轮加息周期美联储从2015年开始把利率从0.25%加到了2018年最高点2.5%，美元指数从70干到了103附近，但是由于美元持续得高涨，不利于美国得经济发展，美国总统特朗普开始抱怨美联储利率太高不利于美国经济发展，并且不希望美元过于太高，再这样得程度之下，美联储再2019年开始停止加息，并且再度转入了宽松政策，尤其是2020年全球大疫情，导致美联储临时大幅度降息跟宽松得货币政策，但是经过短期得宽松之后，现在全球通胀开始再度抬头，后期会不会再度开始启动加息，现在成为一个市场关注得新新焦点
这一次加息主要还是2008年开始的次贷危机，让美联储从2008年开始降息，并且实行大规模的宽松货币政策，使各类资产大幅度开始暴涨，到2013年之后美国经济开始恢复，并且美国的通胀开始再度上涨，从2015年开始美联储开始进入第六伦加息，一直加到了2018年才停止。
从过去六轮的加息周期可以可以看出，美联储几次加息幅度跟周期都再不断的缩减，加息的幅度都在逐渐的缩小，但是每次加息都会影响全球大宗商品，以及各大金融市场，并且每次开始加息都会导致发展中国家产生比较大的经济危机。
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