核心要点
● 纽伯格被称为“美国共同基金之父”，其创立的路博迈护卫基金首创了无销售佣金的低费率基金模式
● 纽伯格的经典投资是1929年做空美国无线电公司，在100美元时卖空，最终股价跌至2美元
● 纽伯格根据自身经历总结了十条投资原则，认为要在自己熟悉的领域投资，要向成功的投资者学习
罗伊·纽伯格，出生于1903年，于2010年去世，享年107岁。
纽伯格是世界上著名的长寿投资大师。其长达70年的投资生涯中，不仅成功躲过了1929年和1987年两次美股大崩盘，更是利用其首创的共同基金产品，实现了超乎寻常的盈利之路。
初入股市
1929年3月，纽伯格来到纽约，以股票交易记录员的身份开始接触证券投资。不久，美股1929年大崩盘就开始了。
当时，纽伯格很快将手中的盈利全部亏了回去，这让他意识到市场不对劲，开始对市场上泡沫最大的股票——美国无线电公司进行做空对冲。
在《So Far，So Good：The First 94 Years》这本自传中，纽伯格提到了这笔交易的详细情况。
纽伯格发现，美国无线电公司存在巨大的泡沫，于是开始着手研究，为什么这只股票的价格这么高，交易如此活跃。他去咨询那些年长的、比较有经验的投资者，但从来都没有得到过确定的答案。人们都解释说，现在正在进入无线电的时代——就这么简单。
但是纽伯格认为，这只股票价格的波动似乎与平常的逻辑不相符。在他看来，无线电不过是另一种新型的工具，而且不太好用，接收功能太过糟糕。跟汽车比起来，这种产品的前景渺茫得多。
当美国无线电公司达到100美元时，纽伯格做空了300股，也就是价值3万美元。随后的两年，美国无电线公司股价，最低跌至2美元。
美国共同基金之父
带着股市经验，1939年纽伯格创办了路博迈资产管理公司。
纽伯格之所以被称作“美国共同基金之父”、“合股基金的开路先锋”，是因为他早在1950年就首次推出了没有销售佣金的共同基金产品：路博迈护卫基金。
这只基金颠覆性地取消了当时基金行业普遍高达8.5%的销售佣金，通过低费率真正将投资收益让利给普通人，也让共同基金进入了普通老百姓家庭。
当然，纽伯格的路博迈护卫基金，对共同基金行业的颠覆并不仅仅在于改革销售佣金这一点，还在于对基金组合配置的突破——加大股票比例。
在1950年，由于大萧条的冲击过于深刻，当时的共同基金还是以债券配置为主，许多基金只将三成仓位配置了股票。
但是，纽伯格的护卫基金却将股票作为主要配置对象。
纽伯格认为，应该有这样的一种基金，它之所以赢利是因为它能给投资者带来收益，而不是在开始时就收取一定的佣金。
此后，在长达68年的投资生涯中，纽伯格的基金每年都实现了正收益。
如今，路博迈集团已成为全球最大的基金公司之一。
十条重要的投资原则
纽伯格在自传《So Far，So Good：The First 94 Years》一书中，结合自己近70年的实战，总结了十条重要的投资原则：
第一条，了解自己。
纽伯格说道：投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的，你最好在自己熟悉的领域进行专业投资。如果你觉得错了，赶快退出来。你需要有较多的精力，对数字快速反应的能力，更重要的是要有常识。你应该对你做的事情有兴趣。
第二条，向成功的投资者学习。
纽伯格说道：许多曾经杰出的投资者在市场中也有过艰难的时期，然而无论怎样，他们的经验教训在任何时候，对大家都有所启发。洛威普莱斯看重新兴工业增长性，从而获得成功；本·格雷厄姆尊重基本价值规律；沃伦·巴菲特则认真地研究他在哥伦比亚大学学习时老师本·格雷厄姆教给他的经验；乔治·索罗斯把他的思想理论运用于国际金融领域；吉米·罗杰斯发现了国防工业股票，并把自己的想法和分析告诉老板索罗斯――他们每个人都通过自己的方式取得了巨大的成功。
第三条，警惕“羊市”思维。
纽伯格说道：个人投资者对一支股票的影响，有时会让它上下浮动10个百分点，但那只是一瞬间，我称这样的市场为“羊市”。在羊市中，人们会尽可能去想多数人会怎样做，他们相信大多数人一定会排除困难找到一个有利的方案。这样想是危险的，这样做是会错过机会的。设想大多数人是一机构群体，有时他们会互相牵累成为他们自己的牺牲品。
第四条，坚持长线思维。
纽伯格说道：注重短线投资容易忽略长线投资的重要性。企业经常投入大量资金，进行长线投资，当然同时会有短期效应，如果短期效果占主导作用，那将危害公司的发展和前景。获利应建立在长线投资、有效管理、抓住机遇的基础上。如果安排好这些，短线投资就不会占主要地位。
第五条，及时进退。
纽伯格说道：什么时机可以入市购买股票？什么时候适合卖出股票、在场外观望？时机可能不能决定所有事情，但时机可以决定许多事情。本来可能是一个好的长线投资，但是如果在错误的时间买入，情况会很糟。有的时候，如果你适时购入一支高投机股票，你同样可以赚钱。优秀的证券分析人可以不追随市场大流而做得很好，但如果顺潮流而动，操作起来就更简单些。当股票下跌时，你应该把损失点定在10%。这条法则，多次帮助了我，把钱放在其他收益多的地方要比坚持错误的选择好得多。
第六条，认真分析公司状况。
纽伯格说道：必须认真研究公司的管理状况、领导层、公司业绩以及公司目标，尤其需要认真分析公司真实的资产状况，包括：设备价值及每股净资产。公司的分红派息也十分重要，需要加以考虑。
第七条，不要迷恋某些特殊股票。
纽伯格说道：在这个充满冒险的世界里，因为存在着许多可能性，人们会痴迷于某种想法、某个人、某种理想，最后能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业所有权的纸，只是金钱的一种象征。热爱一只股票是对的，但当它股价偏高时，还是让别人去热爱比较好。
第八条，投资多元化，但别做套头交易。
纽伯格说道：对冲是个非常困难的操作，投资者需谨慎使用。例如对一些股票做多头，对另一些股票做空头的套头交易，获利及风险因素与当今股市相比较而言是低的。如果你坚持做套头交易，而且确信有经验可以帮助你，记住要使它多元化，要统观全局，确信你的法则是正确的。多元化是成功法则中重要的一部分。
第九条，观察市场环境。
纽伯格说道：我所说的环境是指市场走向和整个世界环境。一般情况下，如果短期和长期利率开始上升，这是在告诉股票投资者，升势来了。股票不分季节，按照日历投资是没有必要的。对投资者来讲，任何时候都是冒险的。对享受人生和享受投资快乐的人来说，季节虽多变，但机会随时都有。
第十条，不要墨守成规。
纽伯格说道：根据形势的变化改变自己的思维方式是有必要的，你应该主动根据经济、政治因素的变化而变化。至于技术上，有时我们可以控制，但有时却是在我们控制之外的。我擅长做熊市思维，我与乐观者们唱反调。但是，如果大多数人有悲观情绪，我就与之相反做牛市思维。
结语
作为世界上罕见的长寿投资大师，除了其令人称道的成功投资经验之外，纽伯格对于成功、金钱和财富的价值观以及对于新技术的积极态度，也是支持其将近一个世纪处于不败之地的、不可缺省的重要因素。
这位经历华尔街1929年和1987年大崩盘却毫发无损的职业投资家的投资经验，值得我们不断学习！
2023/11/29
https://www.futunn.com/learn/detail-roy-neuberger-the-art-of-investing-88156-230570568